주가와 환율 관계

주가가 앞서고 환율이 추세 전환

- 주가지수와 환율의 상관관계를 보면, 주가지수가 먼저 반응하고, 환율은 시차를 두고 추세가 전환되는 것으로 나타났다.

주식과 환율 움직임이 시차를 가지고 발생하는 이유

- 외국인 투자자들의 주식시장 비중이 확대되면서, 환율 변동이 주식시장에 미치는 영향이 더욱 커지고 있다. 외국인들은 환율 변동과 직접적인 이해 관계가 있고, 펀더멘털을 중시하는 투자를 한다.

그래서 환율이 하락/상승하면 실물경제의 국제 경쟁력이 강화/약화되어 펀더멘털이 개선/악화되므로, 실물 경제의 얼굴이면서 경기 선행지표를 반영하는 주식시장이 먼저 반응하는 것이다.

따라서 주가지수와 환율의 상관관계를 알면, 주식투자에서 투자 손실을 줄일 수도 있고, 외환시장에서 환차익을 얻을 수도 있다. 반면에 환율과 주가지수의 상관관계를 모르면 큰 폭의 투자 손실을 입을 수 있다.

주식시장 참여자 90% 이상이 큰 폭의 투자 손실을 입는 이유도, 환율이 상승하면 주가지수가 하락하는 경향이 있다는 사실을 몰랐기 때문이다.

- 주식투자자들은 환율이 상승 압력을 받는 초기, 즉 환율이 더 이상 하락하지 않거나 상승할 것으로 예상되면, 주식 투자 규모를 줄이거나 중단하는 것이 수익률을 향상시키고 투자 위험을 줄일 수 있다.

그러므로 환율이 추가적으로 상승(원화 약세)할 것으로 예상되면, 주식을 처분하거나 채권에 대한 투자 시기를 연기하는 것이 좋다. 반면, 환율이 높은 수준에서 횡보하거나 하락할 것으로 기대되면, 주식투자 비중을 높이는 것이 좋다.

- 주식 투자자들은 기업이 환위험을 관리하고 있는지 여부를 확인할 필요가 있다. 만약, 해당 기업이 환위험 관리에 실패하고 있다면, 환율 상승 국면에서 위기에 직면할 수 있으므로 수출 주력 기업일지라도 주가가 큰 폭으로 하락할 수 있다.

2008년 조선업체들이 대표적인 경우다. 환율이 안정되었던 시기에는 큰 폭의 수익률이 기대되었다. 하지만 환율 상승 국면에서 선물환 매도 포지션을 과다하게 유지한 결과, 자본금이 잠식되는 상황에 직면하면서 해당 기업의 주가가 큰 폭으로 하락한 바가 있다.