옵션 거래 란

옵션 이란

- 옵션은 주식, 지수, 선물 등 다른 증권이 특정 날짜에 특정 가격에 도달하리라는 것에 투자하는 파생상품이다. 콜옵션은, 특정 증권을 특정 가격과 특정 시간에 특정 수량만큼 매수할 수 있는 권리다.

그러나 의무는 아니므로, 권리 행사를 포기할 수도 있다. 가격이 상승할 것으로 예상하면 콜옵션을 매입한다. 풋옵션은, 특정 증권을 특정 가격과 특정 시간에 특정 수량만큼 매도할 수 있는 권리다. 가격이 상승할 것으로 예상하면 풋옵션을 매입한다.

이것도 의무는 아니므로 권리 행사를 포기할 수도 있다. 모든 옵션에는 매수자와 매도자(발행자)가 있다. 매수자는 옵션을 사고, 발행자는 옵션을 발행해서 매수자에게 판다. 단, 일부 운이 좋은 경우를 제외하면 장기적으로 볼 때 옵션은 매수자가 돈일 잃게 되어 있다.

발행자는 가끔 돈을 잃기도 하지만 꾸준히 돈을 번다

- 발행자는 갑자기 옵션을 발행해서 옵션 매수자의 수요를 충족시킨다. 모든 옵션에는 행사 가격이 있다. 행사일 전에 주식이 행사 가격에 도달하지 못하면 옵션은 아무런 가치 없이 무효가 되며, 매수자는 이미 지불한 만큼 돈을 날리게 된다.

하지만 발행자에게는 이미 지불 받은 돈만큼 이익이 발생하는데, 이를 프리미엄이라고 부른다.

- 기초자산의 현재 가격이 행사 가격과 같으면 등가격 옵션이다.

- 기초자산의 현재 가격이 행사 가격보다 낮으면 외가격 콜이다. 기초자산의 현재 가격이 행사 가격보다 높으면 외가격 풋이다.

- 기초자산의 현재 가격이 행사 가격보다 높으면 내가격 콜이다. 기초자산의 현재 가격이 행사 가격보다 낮으면 내가격 풋이다.

옵션은 시간에 따라 기초자산의 가격이 변동하면서 등가격이 될 수도, 내가격이나 외가격이 될 수도 있다. 모든 옵션의 가격에는 내재가치와 시간가치 두 가지 요소가 포함되어 있다.

- 옵션은 내가격일 경우에만 내재가치가 0보다 크다. 콜 행사 가격이 80달러인데, 기초자산 가격이 83달러로 오르면 콜 내재가치는 3달러가 된다. 해당 자산 가격이 80달러 또는 80달러 미만이면 콜의 내재가치는 0이다.

- 옵션 가격을 구성하는 또 다른 요소는 시간가치다. 주식이 74달러에 거래되고, 80달러 콜에 2달러를 지불한다면 2달러 모두 시간가치다. 주가가 83달러로 올라 콜 가격이 4달러로 뛰면 3달러가 내재가치(83달러 - 80달러), 1달러가 시간가치다.

※ 옵션 잔존 기간 동안 주식이 더 오를 것이라는 희망

- 외가격이 행사 가격에서 멀어질수록 옵션 가격은 싸진다. 옵션 만기가 다가오기 전 옵션에 가치가 생기려면 기초자산 가격이 더 많이 움직여야 하기 때문이다.

- 만기가 가까워질수록 옵션 가격은 싸진다. 희망대로 될 시간이 부족하기 때문이다. 옵션 가치가 없어지는 속도를 '시간가치 소멸'이라고 부른다. 시간가치 소멸은 직선으로 일어나지 않고 만기일이 가까울수록 경사가 가팔라진다.

- 기초자산의 변동성이 적을수록 옵션 가격은 싸진다. 가격이 크게 움직일 가능성이 적기 때문이다.

- 그밖에 소소하게 영향을 미치는 요인으로 금리 수준, 기초자산의 배당률 등이 있다.

옵션 가격에 영향을 미치는 요소들은 서로 충돌해서 상쇄되기도 한다. 예를 들어, 시장이 급락해 콜 가치가 하락하면 변동성이 높아져서 옵션 가치를 끌어올리고, 콜옵션의 손실이 예상보다 적어진다.

블랙쇼츠 모형 같은 몇 가지 수학적 모델이 옵션의 적정 가치를 판단하는데 사용되는데, 옵션 관련 서적에 대부분 설명되어 있다.

- 옵션에 접근하는 가장 간단하고 쉬운 방법은 매수해보는 것이다. 초보들이 옵션을 매수하는 것을 빨리 배워서 바꾸지 않으면 계좌는 동이 나버릴 수도 있다. 증권사에서는

"옵션은 레버리지를 제공합니다. 현금이 조금만 있어도 대규모 포지션을 제어할 수 있죠. 옵션의 위험은 지불한 가격에 제한 됩니다. 잘되면 빨리 돈을 벌고, 잘못돼도 빚 같은 것 없이 그냥 돌아가면 됩니다. "

옵션은 매수로 돈을 벌려면, 세 가지가 전부 맞아 떨어져야 된다는 건 알려주지 않는다. 우선 주식을 잘 골라야 하고, 가격이 어느 정도 움직일지 제대로 예상해야 하며, 언제 특정 가격에 도달하지 정확히 예측해야 한다.

이 세 가지 중 하나라도 어긋나면 돈을 날린다. 통과해야 할 조건이 세 개나 되서 옵션 매수는 질 수밖에 없는 게임이라고 해도 과언이 아니다.

- 주식, 지수, 선물은 상승 또는 하락하거나 변동 없는 세 가지 상태 중 한 모습을 보인다. 콜을 매수하면 상승해야만 수익을 거둘 수 있다. 하락하거나 변동 없으면 돈을 잃는다. 가격이 상승하더라도 정한 기한내에 상승하지 않으면 돈을 잃는다.

풋을 매수하면 정한 기한 내에 가격이 하락해야만 수익을 거둘 수 있다. 옵션 매수자는 시장이 기한 내 자신이 예측한 방향대로 움직여야만 돈을 벌 수 있다. 천천히 움직이거나 변동 없거나 반대 방향으로 움직이면 돈을 날린다.

- 옵션 매수자는 이길 확률이 세 번 중 한 번꼴이지만 발행자는 세번 중 두 번 꼴이다. 따라서 프로는 당연히 옵션을 발행한다. 프로는 콜을 매도하는데, 주가가 하락하거나 또는 변동 없거나 혹은 상승하더라도 천천히 상승하면 콜은 가치 없이 무효가 되고,

프로는 프리미엄을 챙긴다. 프로는 매수자에게 희망을 팔고, 희망이 없어지면 돈을 챙긴다. 적은 돈을 크게 굴리고 싶어서 주식 대용으로 콜을 매수하는 경우가 많다. 하지만 옵션은 주식과 다르게 움직이므로, 좀처럼 뜻대로 되지 않는다.

옵션 발행은 자본 집약적 사업이다. 제대로 하려면 최소한 수십만 달러는 있어야 하며, 성공한 발행자는 수백만 달러를 굴린다. 옵션 발행은 해박하고 절제력이 있으며, 자본력이 탄탄한 트레이더가 신중하게 임해야 하는 게임이다.