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| 미결제 약정 보는법 |
미결제 약정이란
- 선물이나 옵션 같은 파생시장에서 매수자가 보유하고 있는 계약 수 혹은 매도자가 보유하고 있는 계약 수를 말한다. 기업이 하나의 독립된 사업체로 운영되는 동안, 그 기업의 주식은 시장에서 거래된다. 주식 물량은 대부분 롱 포지션으로 보유되며,
숏 포지션 보유 물량은 아주 적은 비율을 차지한다. 반면에 선물과 옵션은 미래에 인도하는 계약이므로, 롱 계약 수와 숏 계약 수가 항상 동일하다. 누가 계약을 매수하고 싶다면 다른 누군가가 매도해야 한다.
즉, 숏 포지션을 취해야 한다. 미결제약정은 롱 포지션의 총수 또는 숏 포지션의 총수와 동일하다.
선물과 옵션 계약은 일정 기간 동안만 지속된다
- 선물이나 옵션을 인도하기 바라는 매수자나 선물이나 옵션을 인도해야 하는 매도자나 최초 인도일(first delivery day)까지 기다려야 한다. 이처럼 기다리는 시간이 있기 때문에 롱 계약수와 숏 계약 수는 항상 동일하다.
선물이나 옵션의 실물을 인도 혹은 인수하려는 트레이더는 극소수다. 대부분 최초 인도 통지일 훨씬 이전에 포지션을 정리하고, 현금을 확보한다. 새로운 계약이 성립되면 미결제 약정이 증가하고, 포지션을 정리하면 미결제약정이 감소한다.
- 예를 들면, 4월물 뉴욕상품거래소 금선물의 미결제약정이 2만 계약이라면 롱 포지션 계약이 2만 계약, 숏 포지션 계약이 2만 계약이라는 의미다. 미결제약정이 2만 200계약으로 증가했다면 200계약이 새로 매수되고 매도됐다는 의미다.
즉, 미결제약정은 '새로운 피'가 시장에 유입될 때 증가하고, 기존 매수/매도자가 떠날 때 감소한다.
미결제 약정이 보여주는 시장 심리
- 선물이나 옵션 계약이 성립되려면 한 명의 매수자와 한 명의 매도자가 있어야 한다. 1계약으로는 시장이 요동치지 않지만, 수천 명이 거래하면 시장의 추세에 힘이 붙거나 추세가 반전되기도 한다.
미결제약정을 보면 롱 포지션을 취하고 있는 세력이 롱 포지션을 유지하려는 의지가 얼마나 강한지, 숏 포지션을 취하고 있는 세력이 숏 포지션을 유지하려는 의지가 얼마나 강한지 알 수 있다. 시장이 불리하게 움직일 것으로 예측한 포지션을 정리하면 미결제약정은 감소한다.
- 하락 추세가 나타나는 도중 미결제약정이 증가하면 매도세가 공격적으로 매도에 나서는 한편, 저가 매수세가 매수에 나서고 있다는 의미다. 가격이 떨어져 손실이 발생하면 저가 매수세는 손절매하고 빠져나오는데, 이렇게 되면 가격은 더욱 하락한다.
롱 포지션을 가진 사람이 가격이 상승할 것으로 확신하고 매수를 결심하지만 풋 옵션을 가진 사람이 매도를 두려워하면, 매수 포지션을 유지하다가 현금을 쥐고 빠져나가려는 다른 롱 포지션에게서 매수할 수밖에 없다.
이 둘이 거래하면 새로운 계약이 아니므로, 미결제약정은 변하지 않는다. 상승하는 가운데 미결제 약정이 변화가 없으면 풋 옵션이 더 이상 유입되지 않는다는 의미다. 하락 추세가 나타나는 도중 미결제약정이 변하지 않으면, 저가 매수세가 더 이상 유입되지 않는다는 의미다.
미결제약정을 활용한 매매 방법
1. 가격이 상승하는 도중 미결제약정이 증가하면 상승 추세를 확증하므로, 롱 포지션을 늘려도 된다는 신호다. 이는 또한 시장에 매도세가 점점 더 유입되고 있다는 의미다. 이들이 손절매하고 빠져나가기 위해 숏 포지션을 청산하면 상승세에 탄력이 붙는다.
가격이 하락하는 도중에 미결제약정이 상승하면 시장에서 저가 매수세가 활발하게 움직이고 있다는 의미다. 저가 매수세가 패배를 선언하고 포지션을 정리하면 가격이 더 하락하므로 숏 포지션을 취하라는 신호다.
가격이 박스권에 머무는데 미결제 약정이 증가하면 약세 신호다. 헤저는 투기자보다 더 많이 매도하는 경향이 있다. 가격은 변동 없는데, 미결제 약정이 급증하면 눈치 빠른 헤저들이 시장에서 매도하고 있을 가능성이 높다.
나보다 정보력이 뛰어난 이들과 반대로 매매해서는 안 된다.
2. 가격이 박스권에 있는데 미결제약정이 급감하면 주요 헤저들이 숏 포지션을 청산하고 있다는 뜻이므로 매수 신호다. 이는 헤저들이 시장 가격이 상승할 것으로 예측한다는 의미다. 가격이 상승하는 가운데 미결제약정이 감소하면 양 진영이 모두 조심하고 있다는 의미다.
롱 포지션을 취하고 있는 쪽은 차익을 실현하고, 숏 포지션을 취하고 있는 쪽은 환매하고 있다고 보면 된다. 이는 이제까지 대다수가 수용해온 추세에 반전이 임박했다는 신호다. 가격이 상승하는 도중 미결제약정이 줄어들면 매도하고 빠져나올 준비를 해야 한다.
가격이 하락하는 가운데 미결제약정이 감소하면 숏 포지션을 취하고 있는 진영이 환매하고, 롱 포지션을 취하고 있는 진영은 손절매하고 빠져 나오고 있다는 의미다. 가격이 하락하는 가운데 미결제약정이 줄어들면 숏 포지션의 차익을 실현해야 한다.
3. 가격이 상승하는 도중에 미결제약정이 횡보하면 상승 추세가 노쇠해져 최상의 수익을 볼 기회가 이미 지나갔다는 의미다. 롱 포지션을 취한 쪽은 손실제한을 좁히고 신규 매수를 피해야 한다. 가격이 하락하는 도중 미결제약정이 횡보를 거듭하면,
하락추세가 막바지에 이렀다는 의미이므로, 숏 포지션을 취한 쪽은 손실제한을 좁히는 게 최선의 대응책이다. 가격이 박스권에 머물 때 미결제 약정이 횡보하면 시장은 어떤 신호도 보내지 않는다.
미결제 약정 활용 방법
- 미결제약정이 많을수록 시장은 활발하게 움직이며, 포지션 진입 및 청산 시 체결오차도 줄어든다. 단기 트레이더라면 미결제약정이 가장 많은 계약에 주목해야 한다. 선물시장에서는 대체로 근월물이 미결제약정이 가장 많다.
최초 인도 통지일이 다가오고 근월물의 미결제약정이 감소하는데 익월물의 미결제 약정이 증가하면 포지션을 익월로 롤오버 하라는 신호다.
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