선물 거래 기술적 분석 방법

선물 기술적 분석

바닥과 천장

- 상품은 주식과는 다르게 특정 저점 아래나 특정 고점 위에서 거래되는 일이 드물다. 바닥은 생산비에 의해 결정된다. 금이든 설탕이든 상품 가격이 바닥보다 더 떨어지면 광산업자는 채굴을 멈추고, 농부는 작물을 심지 않는다.

사회적 동요를 피하기 위해 달러가 절실히 필요한 제3세계 정부가 헐값이 된 국내 화폐로 보조금을 지급하고, 세계 시장에 덤핑하는 식으로 생산을 지원할 수도 있다. 그래도 많은 생산자가 생산을 중단하면 공급이 줄어든다.

새로운 공급자를 끌어들이려면 가격이 올라야 한다. 대다수 상품의 20년 차트를 보면 매년 바닥을 형성하는 가격대가 비슷한 것을 알 수 있다.

- 천장은 대체 비용에 의해 결정된다. 상품 가격이 오르면 주요 산업 소비자들은 대체 상품을 바꾸기 시작한다. 가축 사료로 많이 쓰이는 대두박이 너무 비싸지면 수요는 생선 가루로 전환되고, 설탕이 너무 비싸지면 옥수수 감미료로 수요가 몰린다.

콘탱고/인버전/스프레드

- 모든 선물시장에는 인도월이 다른 다양한 계약이 있다. 예를 들어, 인도월이 올해 9월이나 12월, 내년 3월인 밀을 매수하거나 매도할 수 있다. 보통 선물 가격은 인도월이 가까울수록 싸고 인도월이 멀수록 비싼데, 이런 관계를 콘탱고(contango) 시장이라고 한다.

인도월이 멀수록 가격이 비싼 것은 자금 조달, 보관, 상품 보험 등 '보유 비용'이 반영되기 때문이다. 인도월 간의 차이를 프리미엄이라고 하는데 헤저들은 프리미엄을 면밀히 주시한다. 공급이 감소하거나 수요가 증가하면 사람들은 인도월이 가까운 계약에 돈을 지불하고,

인도월이 먼 계약의 프리미엄은 축소된다. 때로는 인도월이 가까운 계약이 인도월이 먼 계약보다 비싸지기도 한다. 시장이 거꾸로 움직이는 것이다! 공급이 부족하면 사람들은 상품을 빨리 얻으려고 웃돈을 지불한다.

이런 '전도' 현상은 상품의 강세를 예고하는 가장 강력한 신호다.

- 인버전(inversion)을 포착할 대는 인버전이 일반적인 시장이 있다는 점을 염두에 둬야 한다. 금리 선물시장은 현금을 보유한 쪽이 자금 조달 비용이나 보관비를 지불하지 않고, 이자를 받기 때문에 언제나 인버전 상태다.

프로는 인버전을 기다리지 않는다. 프로는 프리미엄이 줄어들거나 커질 때를 주시한다. 훌륭한 투기자는 최근 가격들을 줄줄이 말하겠지만, 거래소 회원은 최근 프리미엄을 말한다. 현명한 트레이더는 인도월이 다른 계약의 평균 스프레드를 외우고 있다.

헤저들은 시장에서 숏 포지션을 장악하고, 대다수 투기자는 집요하게 매수하지만, 거래소 회원은 스프레드를 즐겨 이용한다. 같은 시장에서 특정 인도월 계약을 매수하고 다른 인도월 계약을 매도하는 것이 스프레드 거래다.

특정 시장에서 롱 포지션을 취하고, 관련 시장에서 숏 포지션을 취하는 것 역시 스프레드 거래다. 가축 사료로 많이 쓰이는 옥수수 가격이 밀 가격보다 빨리 오르기 시작하면, 목축업자는 옥수수 대신 밀을 사용한다.

이들이 옥수수 구매를 줄이고 밀을 더 많이 구매하면 스프레드는 평균으로 회귀한다. 스프레드 트레이더는 이렇게 일탈에서 정상으로 돌아오는 것을 이용해서 트레이딩한다. 이런 상황이라면 스프레드 트레이더는 어느 한쪽 시장에서 추세추종하지 않고,

옥수수를 공매도하고 밀을 매수한다.

- 스프레드 트레이딩은 추세추종 트레이딩보다 안전하고 증거금이 더 낮다. 신뢰할 수 있고 느리게 움직이지만, 아마추어는 스프레드를 이해하지 못해 관심을 갖지 않는다. 스프레드 트레이딩은 프로들이 입문서 한 권 읽지 않고 고수익을 올릴 수 있는 몇 안 되는 틈새 시장이다.

거래자 동향 보고서

- 증권사가 고객의 포지션을 상품선물거래위원회에 보고하면 위원회는 개인정보를 삭제하고 일반에 요약본을 공개한다. 이를 거래자 동향(COT)보고서라고 한다. 이 보고서는 스마트 머니의 선물시장 동향에 대한 최상의 정보라고 할 수 있다.

거래자 동향 보고서는 헤저, 큰손 트레이더, 개미 트레이더 세 집단의 포지션을 보여준다. 헤저는 증거금이 싸다는 것 등 몇 가지 장점 때문에 증권사에 자신의 신분을 밝힌다. 큰 손은 정부가 설정한 '보고 기준'을 넘어서는 많은 계약수를 보유한 트레이더다.

헤저도 큰손도 아니면 개미 트레이더다.

- 예를 들어, 거래자 동향 보고서에 따르면 특정 시장에서 헤저가 숏 포지션의 70%를 보유하고 있다고 하자. 헤저는 해당 시장에서 대개 숏 포지션의 90%를 보유하므로, 70%라면 아주 강세장이라는 의미다.

그런데 이 사실을 모르는 초보라면 시장이 약세라고 잘못 판단할 수 있다. 요령 있는 분석가는 거래자 동향 보고서를 분석할 때 현재의 포지션을 종래의 평균과 비교해서 헤저, 즉 스마트 머니와 상당수가 도박꾼인 개미 트레이더들이 서로 정면으로 대치하고 있는 상황을 찾아낸다.

특정 시장에서 스마트 머니가 한쪽에 몰려 있고, 개미들이 반대쪽에 모여 있으면 기술적 분석을 활용해서 헤저들 편에 진입해야 한다.

증거금과 위험 관리

- 선물은 증거금이 적어서 주식보다 보상 비율이 좋지만 훨씬 더 위험하기도 하다. 선물시장에서는 일반적으로 증거금이 3~5%만 있으면 되므로 얼마 안 되는 돈으로 크게 베팅할 수 있다. 계좌에 4만 달러가 있으면 그 어떤 지수든 100만 달러어치를 굴릴 수 있다.

예를 들어, 금이 온스당 1,500달러에 거래되는데 7,500달러의 증거금으로 100온스 계약을 매수했다고 하자. 금값이 75달러 움직이면 수익률은 100%가 된다. 하지만 조심해야 한다. 금값이 75달러로 오르기 전에 50달러로 잠시 조정을 받을 수도 있다.

일시적이고 의미 없는 조정이지만 추가 증거금 납부 통지를 받으면 개미 투기자는 시장을 정확히 예측했음에도 불구하고 파산한다.

증거금이 적기 때문에 짜릿함을 즐기는 도박꾼들이 몰려오지만 이들은 금방 퇴출되고 만다. 선물은 아주 좋은 트레이딩 대상이지만, 엄격한 자금 관리 규칙을 따르고 낮은 증거금에 정신을 팔리지 말아야 한다.

프로는 처음에 적은 규모로 포지션을 열고, 시장이 유리하게 돌아가면 차곡차곡 규모를 늘린다. 손익분기를 넘어서는 수준으로 손실제한을 옮기면서 새로운 계약을 계속 추가한다.

선물 시작은 펀더멘털을 잘 아는 시장부터

- 소를 키우는 목축업자라면 소부터, 주택 건설업자라면 목재부터, 대출 담당자라면 금리 선물부터 시작하는 게 유리하다. 특별한 관심사가 없다면 비교적 저렴한 시장부터 시작한다. 미국이라면 옥수수, 설탕이 괜찮다.

잔잔한 시기에는 구리도 초보에게 권할 만하다. 이 상품들은 대개 유동성이 좋고, 변동성이 높으며 비싸지 않다.

- 자금이 부족한 선물 트레이더는 때때로 미니 계약을 거래한다. 예를 들어, 금의 경우 일반 계약은 금 100온스지만 미니 계약은 20온스에 해당한다.. 미니 계약은 일반 계약과 같은 시간에 거래되며, 가격은 일반 계약과 밀접하게 형성된다.

수수료는 일반 계약과 비슷해서 비율로 따지면 트레이딩이 한 건 이뤄질 때마다 더 많이 뜯기는 셈이다. 거래량이 적기 때문에 체결오차도 더 크다. 주식 지수 선물은 예외로, 미니 계약이 일반 계약보다 거래량이 더 많다.